我國(guó)BPO行業(yè)面臨“黃金十年”機(jī)遇，金融BPO成為火車頭

　　近年來(lái)，我國(guó)對(duì)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)尤其是BPO（業(yè)務(wù)流程外包）的扶持力度越來(lái)越大，在印度、愛(ài)爾蘭等國(guó)發(fā)展BPO產(chǎn)業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)之下，“十二五”期間國(guó)家將扶持BPO產(chǎn)業(yè)成為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要力量。金融行業(yè)的BPO需求最大、成長(zhǎng)最快，而我國(guó)的金融BPO在總量和檔次上還處于較低水平，成長(zhǎng)前景巨大。

　　信雅達(dá)(12.29,0.18,1.49%)以影像軟件為核心，幫助銀行實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程再造

　　2005年，銀監(jiān)會(huì)提出了“流程銀行”的概念。要實(shí)現(xiàn)流程銀行，需要影像軟件的支持，而信雅達(dá)是我國(guó)市場(chǎng)占有率最高的銀行影像軟件與工作流軟件供應(yīng)商之一。

　　近年來(lái)，公司將應(yīng)用軟件滲透到銀行的業(yè)務(wù)流程中，發(fā)展出了專業(yè)性較強(qiáng)的解決方案。公司還把影像軟件和BPO、金融機(jī)具結(jié)合起來(lái)，形成了強(qiáng)大的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　打造國(guó)內(nèi)最完善的金融行業(yè)BPO產(chǎn)業(yè)鏈

　　2003年以來(lái)，公司建成了包括單據(jù)錄入、數(shù)據(jù)處理、客戶關(guān)懷、銀行會(huì)計(jì)、稽核、征信的在內(nèi)的一整套BPO產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)擁有包括國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司在內(nèi)的近百家客戶，2008-2009年連續(xù)入選全國(guó)BPO十強(qiáng)企業(yè)。在技術(shù)含量較高、毛利率較高的遠(yuǎn)程BPO和實(shí)時(shí)BPO領(lǐng)域，公司也走在全國(guó)前列。

　　金融機(jī)具持續(xù)成長(zhǎng)，環(huán)保業(yè)務(wù)控制發(fā)展

　　在銀行卡遷移的背景下，POS機(jī)的需求持續(xù)上升，公司的金融機(jī)具業(yè)務(wù)（主要是其中的嵌入式系統(tǒng)）將維持快速增長(zhǎng)。環(huán)保業(yè)務(wù)仍然占據(jù)公司收入的大部分，但是毛利率較低而且占用資金較多，公司未來(lái)將控制其規(guī)模。公司的戰(zhàn)略是收縮環(huán)保業(yè)務(wù)，加強(qiáng)金融IT業(yè)務(wù)，這一戰(zhàn)略有利于股東的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位18元

　　我們對(duì)公司2010-2012年EPS的預(yù)測(cè)為0.30元，0.53元和0.72元；在此期間，公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增速為77.5%。我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增速為42.5%，賦予其0.8倍P/E/G，即34倍2011年P(guān)/E，得到目標(biāo)價(jià)位18元，維持評(píng)級(jí)“買入”。信雅達(dá)是我們?cè)诮鹑贐PO乃至整個(gè)BPO行業(yè)的首選投資標(biāo)的。